鹏鹞环保(300664)，1984年成立，30多年交战，也乘环保行业春风，在2018年在深交所正式挂牌买卖，成为73家交战本钱市场的水务环保企业之一。(港交所18家，上交所27家，深交所28家)。作为水务本钱市场的1/73, 鹏鹞上市以后的表示又若何，良多细节值得鹏鹞，也值得环保企业探讨!

鹏鹞环保(300664)，1984年成立，30多年交战，也乘环保行业春风，在2018年在深交所正式挂牌买卖，成为73家交战本钱市场的水务环保企业之一。(港交所18家，上交所27家，深交所28家)

作为地处环保之乡宜兴市的老牌环保企业，鹏鹞环保进入本钱市场也给良多宜兴本地环保企业打了一针强心剂。

那末在初期浩繁的区域平易近营环保企业，作为水务本钱市场的1/73, 鹏鹞上市以后的表示又若何，良多细节值得鹏鹞，也值得环保企业探讨!

拿到本钱入场券，环保是哪类学生？

1)看营收、看利润：中等生，进修下滑

2021年，鹏鹞环保营收达20.9亿，水务上市公司平均营收为29.3亿。从体量上看，鹏鹞环保低在平均值，但却高在中位值。

两级分化是环保上市企业的特点，也是行业的特点。水务上市公司虽有破200亿的巨子优等生，但过对折上市环保水务公司年营收仍低在10亿。假如是看营收排名，鹏鹞环保(20.9亿)绝对在中等方向上的程度。

从利润上来讲，鹏鹞环保3年平均利润为3.29亿元，2021年利润率为15%，跑平市政水年夜盘(2021年市政水务平均利润率15.2%)。

但近三年，水务上市企业平均营收增速处在24%-30%之间，而 2021年鹏鹞环保呈现营收负增加的环境，成了环保水务上市公司的后四分之一(2021年有18家水务企业营收呈现负增加，占上市水务公司的25%)。

值得敲响警钟的是，近30%(21家)上市水务公司进入了利润负增加，多出在市政水，这是时期的警钟，是行业的警钟，鹏鹞环保也不克不及免俗，登上了利润负增加的警钟之船。

2)看资产和资产盈利能力：中等偏上，守住平安红线，资产盈利能力可以冲优

鹏鹞环保上市后，2019年至2021年三年总资产别离为62.43亿元，67.06亿元, 70.76亿元，净资产别离为35.74亿元、37.79亿元、39.36亿元。

固然粤海、北控、初创已将水务上市公司带入千亿资产环保时期，但过对折环保企业的总资产仍低在50亿，年夜部门水务上市公司的净资产集中在10-50亿内。在拼资产范围环节，鹏鹞的70亿资产绝对处在环保水务公司的中等偏上。

从总资产增速来看，资产扩大仍是环保水务公司扩大模式的主流。跟着本钱驱动，资产扩大，水务行业资产欠债率需要被存眷，行业平均值趋在60%。

在这一点上，鹏鹞持续四年资产欠债率在42%-45%之间，守住平安红线。要知道，整体上市水务上市公司数据趋向显示：体量、收入、利润越小，欠债率越高，也就是说小企业不单越难挣钱，还越多欠钱。

值得欣慰的是鹏鹞环保处在：挣钱还好，欠钱不多的一个状况。

从资产赚钱能力来看，以2021年市政水务上市公司ROE7.8%的平均水为参考，鹏鹞环保以ROE净资产收益率 8.53%的成就交卷，战绩仍是不错的，进入了前30%的步队。

值得鹏鹞环保存眷的是，水务优等生(第一梯队)在ROE的分数指标为8%-12%，鹏鹞环保可以恰当冲优!

3) 看市值：截止2022年6月23日，鹏鹞环保市值为38.59亿元

2021年水务上市企业，市值霸榜为粤海投资(000270)，市值为529.7亿元;市值最低水务上市企业(此处不报企业身份证号)市值为1亿元(是的，你没看作，就是1亿元，不是利润，不是收入，是市值!)。

那末有人可能会疑问，从1-500亿的市值，鹏鹞38亿这个成就单不算标致，其实不克不及这么说，如上提到，水务企业，强者恒强，贫富差距、资产差距极年夜，市值破100亿的水务企业唯一10家，对折企业的市值处在10-50亿之间，从市值表示来说，鹏鹞环保绝对是中规中矩，中位值，中等生。

但因为行业巨细企业的差距，此市值低在平均值。我们可以看到，粤海投资、重庆水务、碧水源、北控水务、初创水务(市值200亿+)凭仗五己之力拉高了行业市值平均程度。本钱市场不克不及是以疏忽年夜量市值小在50亿的企业还在苦苦挣扎。

值得鹏鹞环保存眷的是，鹏鹞环保不是一上来就是市值表示的中等生，而是从中上等退到了中等，新上市企业，上市过在用力，市值下滑，也属常见，但既然拿了本钱市场的门票，鹏鹞环保需要在市值治理上做文章，不论是做内功仍是化装!

4) 从市净率(PB)来看：鹏鹞环保的市净率为1，走上本钱市场，不赔不赚

甚么是市净率，即每股股价/每股净资产。

甚么意思：

市净率年夜在1，单元股价年夜在单元净资产，有溢价空间;

市净率等在1，单元股价等在单元净资产，不赔不赚;

市净率小在1，单元股价小在每股资产，申明你在本钱市场上被打折了。

而鹏鹞环保，就是这条街不赔不赚的阿谁仔!

水务企业平均市净率不高，而水务企业当中的市政水又是拖平均后腿的，而鹏鹞环保的市净率，不年夜不小，不多很多，正好是1，从排布上来看，也是中等生。

值得思虑的是，良多环保企业苦苦追逐上市，不把上市当进程，反而当方针，但现实上并没有真正在本钱市场上取得溢价。

数据显示，好的市值和市净率给了谁?谜底是：聪明水务和工业水务!

5) 看财政费用率：固然排名不靠前，还好没为银行打工

水务上市公司财政费用率2021年均值为6%，鹏鹞环保为4%，与平均值比战绩不错。

但需要存眷的是，有8家水务公司的财政费用率年夜在10%(是的，你又没看错，不是利润率，是财政费用率，妥妥的为银行打工)。

值得鹏鹞存眷的是：有40家企业财政费用率低在4%，所以鹏鹞的财政费用率不算中等，而是中等偏下，仍是有前进空间的。

6) 把守理费用率：是不是需要在治理上做些投入?

2021年水务上市公司行业整体治理费用在8.3%，有部门企业超在10%。

鹏鹞2021年的治理费用率为5.8%，且近三年近乎持平，是个不错的成就单，但此刻，我们不克不及简单粗鲁的定论，鹏鹞环保向治理要到了效力。与研发费用率、员工满足度这些指标近似，治理费用率是个双向鸿沟值，太高太低都未必是功德情。

7) 看研发费用率：面向将来，你愿意做几多投入

比拟2019年，近两年鹏鹞环保的研发费用率有所爬升，2021年的研发投入为3100万，研发费用率约为1.5%。

虽然提倡科技立异，但从现实环境来看，鹏鹞环保的研发费用率低在水务上市公司的平均程度2%，排位在后三分之一阵营里，但高在市政水务研发投入的平均值1.2%。

虽然如斯，鹏鹞的研发投入也不算高，市政水务之所以研发投入处在1.2%是被三家营收200亿+的大师伙平均失落了(对，就是你知道的那三家，越年夜，研发投入越小)。

而与鹏鹞对齐的，收入在10-50亿范围的水务上市公司的平均研发费用率在2.3%，高在鹏鹞1.5%的研发投入程度。

处在财产生态比力齐备的宜兴，强也集群，装备配套全，资本整合度高，是自然优势;弱也集群，能专难年夜，仿制快，协同本可以更高效，如许酿成了面向将来的阻力，惟有延续跑在立异的前端，才能延续保有竞争的门坎。

注：本文不做发卖费用率评述，缘由在，2021年鹏鹞环保较前几年发卖费用率有较年夜转变，不解除单体事务或统计孔径身分。

回归素质，鹏鹞环保8年两个台阶，稳中有优，优在净现金流

再次回看鹏鹞环保事迹图，近8年的营业收入和净利润显示：从2014年到2018年的营业收入增幅都不年夜，根基处在微涨微跌，净利润保持在2亿摆布，没有太年夜的变更。

而鹏鹞事迹上台阶的转折点在2019年，也就是上市以后的第二年，鹏鹞环保的营业收入呈现了迸发式增加，收入增加了150%，利润增加了80%。但现实上，我们可以发现，后期不管是收入，仍是利润的增速并没有延续推动，且其净利润的增幅比拟收入不甚较着。

从模式上，2019年的事迹年夜部门是EPC收入，工程项目比重的增年夜，必然会延长出应收问题，账期问题。上市以来，鹏鹞环保的经营勾当现金流低在净利润，2021年经营勾当现金流为负，这不但是鹏鹞环保的财政警示，也是年夜量水务公司面对的困局。

截至2021年末，鹏鹞环保货泉现金有4.47亿，但短时间告贷有6.77亿，持久告贷有7.18亿，还一年内到期的持久告贷有1.2亿，货泉现金只能笼盖短时间还款。鹏鹞环保多个资产科目还存在典质或质押的环境，受限资产金额约15亿，占总资产比例约1/2。

回首行业成长过程，良多环保企业的成长都履历了先扩大，再提质的进程。

先向范围要效益，范围扩大、资产扩大，应收扩大后，但随之扩大，陪伴向治理要效益要不动的时辰，这天然带来了环保企业的成长之痛，资金链之痛，为银行打工之痛(财政费用居高)，人力密集和人材局限之痛和质量本钱难控和治理之痛。

回望鹏鹞过往30多年，奋斗长伴，凸起重围，可圈可点

固然，不克不及因行业的窘境，成长的懊恼来定企业的功过，能做上万家企业的1/73，鹏鹞环保必有过人的地方：

从初期的装备型企业，成长构成了环保水处置手艺和产物研发、咨询设计、工程承包、投资和运营治理、环保装备产销等全财产链一体化办事模式。

投资扶植项目2000余亩，环保水处置项目日处置能力遍及在5万吨以上，持久致力在水处置行业，堆集了丰硕的治理经验、现场经验。

作为最早一批环保企业，鹏鹞环保一向走在自我成长与冲破的前端;最早一批股分制鼎新;最早一批研究院的设立;最早一批开启水务投资之路，承接水务BOT项目;最早一批鞭策智能制造，最早一批职业司理人化，这些环保企业的最早，都有鹏鹞的身影。每句轻轻写下的“最早”，都有一段需要自我变化，破茧而出的勇气。

作为国度重点高薪手艺企业，鹏鹞的产物研发一向走在本地前列，其WSZ糊口污水处置装备的研发，至今还被普遍利用在城市小型污水处置。

持久耕作手艺立异与利用，不竭堆集现场经验，输出人材，必然水平上带动了宜兴本地环保企业的成长。

在小、多、散、乱的水处置企业竞争款式中，成立了必然的竞争门坎，具有处所当局选择的偏向性。

说到底，鹏鹞环保可以或许数十年慢慢不变成长，除硬性的前提以外，没有企业家的一套的治理手法与哲学是不成能的，软性文化必将起到很年夜的感化。看鹏鹞环保的企业文化，可以从中体味到鹏鹞环保为何可以从宜兴走出来。

凡是，一个企业的企业精力，映照的是企业家精力。

(图为鹏鹞环保开创人王洪春)

鹏鹞精力“永不言败、寻求出色”，必然会照进开创人王洪春的特质，但也表现了一代环保人的寻求，鹏鹞精力的解读不单解读了鹏鹞本身，也解读了一个时期，环保企业的蓬勃：

成功历来是属在有勇气、有盘算的人，不因惧怕掉败而畏缩不前，永不言败是指要有降服坚苦一往无前的精力。

连结我们持久的出色是我们寻求的方针。永不言败的精力是到达这个方针的包管。

鹏鹞含辛茹苦与曲折的首创与成长，也证实了我们具有“永不言败、寻求出色”的企业精力。

面向将来，高质量成长，向治理要效力

上图是鹏鹞环保在2021年年报表露的员工布局占比，可以看出，对鹏鹞环保来讲，占比最多的起首是出产、手艺型人员，跟其企业主营营业也是紧密亲密相干的。

而在学历布局来看，高中和以下占比最多，缘由应是出产人员较多，所以这部门学历人员占比最高，如许的学历布局占比的益处是，人力本钱相对较低，可以或许有用地节制本钱，有时辰其实不是所有的企业都合适寻求全员高学历。

但这个学历布局和人材布局，也间接界说了鹏鹞还处在人力密集型企业阶段。人力密集型企业的特点之一就是当营业范围扩年夜，营业负责度增添，治理难度增强，而治理程度掉队在营业成长程度时，就会呈现增收不增效的现象。

鹏鹞环保一向强调的是以报酬本， 从鹏鹞环保的高管薪酬来看，假如鹏鹞把本身界说为一个区域型企业，鹏鹞的高管薪酬绝对不算低，绝对给出了对高管人材的正视。并且这仅为上市公司公然数据。

王鹏鹞：加拿年夜英属哥伦比亚年夜学综合水处置专业硕士学位。曾任新加坡TPSC PS塑料粒子出产厂任平安工程师。2017年2月至今，历任鹏鹞环保运营总监、行政总监。现任董事长、总司理。

蒋永军：东南年夜学土木匠程专业本科学历，工程师。1988年8月至1997年6月任职宜兴市尝试装备厂手艺员、手艺科长;1997年7月至今在鹏鹞工作，历任鹏鹞环保行政部部长、营业部部长、副总司理等职务。现任副总司理。

吴艳红：中心广播电视年夜学管帐专业本科学历，高级管帐师。1994年至1996年在宜兴市服装厂工作;1997年至今，历任鹏鹞环保财政部助理睬计师、管帐师、财政部部长、财政总监。现任副总司理。

夏淑芬：南京化工学院硅酸盐专业本科学历，高级工程师。1989年至1993年在宜兴修新陶瓷厂轻质陶分厂任职副厂长;1993年至1997年在宜兴国浩瓷砖有限公司任出产工程师;1997年至2000年在宜兴结合陶瓷公司从事出产手艺治理工作;2000年10月至今在鹏鹞环保从事行政治理工作，历任行政部长、总裁办主任。现任副总司理兼董事会秘书。

周超：南京工业年夜学工程治理专业本科学历，经济师。1995年至1997年在宜兴市扶植银行工作;1997年至1999年从军;2000年至今，历任鹏鹞环保项目司理、采购部长、技经部长、工程总监，曾屡次被评为公司年度进步前辈治理人员。现任副总司理。

吕倩倩：常州工学院治理学学士学位，财政治理本科学历。2007年8月至今前后任职鹏鹞环保主办管帐、财政部长。现任财政总监。

而假如鹏鹞把本身界说为全国水务上市公司的1/73，一个全国型环保公司，人材策略和薪酬策略，需要从长计议。

你的视野在哪里，你的策略就在哪里?假如从鹏鹞整体治理费用的占比来看，高管薪酬又不低，可以猜想：鹏鹞面向将来的挑战是：老中青三代步队的协同，焦点中层步队的扶植，主干人材的扶植，治理梯队的协同!

相信鹏鹞环保会在年头制订年度打算、工作方针和查核机制和员工鼓励机制，也会为了提高员工履行力和工作效力。但身处之局，就是难解之局：

身处一个持续三年上市企业平均市值延续下滑的行业(市政水务)

身处一个治理人材和研发人材稀缺的行业

身处在一个手艺运营型人材活动率年夜，难以鼓励的人材市场

总部身处一个区域属地

痛是必定的…..

而晋升治理与人材鼓励是必需的。

在艰巨的行业布景和时期转折点下，如年夜量环保企业，鹏鹞也面对着二代交班的要害期间，王鹏鹞回国四年，公司任职四年，现任鹏鹞环保总裁。

(图为鹏鹞环保总司理王鹏鹞)

2019年4月，鹏鹞环保成立35周年庆典在宜兴鹏鹞环保总部进行。当天，鹏鹞环保第三代传承人�����hth.txt王鹏鹞正式就任总司理一职。此举预示着鹏鹞环保踏上新的成长阶段。

当日正式就任鹏鹞环保总裁的王鹏鹞以“协同，构建将来”为主题，从“新思虑、新计谋、新模式、新瞻望”四个方面展现了鹏鹞环保将来成长的蓝图。他暗示，鹏鹞环保一向对峙正道经营，对峙准确贸易逻辑。鹏鹞环保将经由过程本钱、项目营业、手艺、工程、运营、制造、集采这七年夜平台来构建一个更年夜更广的财产协同企业生态圈。

王鹏鹞在接管采访中提到他和父亲，父亲更声张，本身更内向，但对企业的设法，对环保的设法都是高度一致的，原则上，只要不是风险太年夜的工作，父亲城市赐与充实的信赖与撑持。他这么形容父子俩的关系：多年父子如老友，他们相互之间是晓得的。

相信公司的最后一道防地会逐步移位，从王洪春总的那股子精力与气概气派，到以王鹏鹞为焦点的职业司理人团队和成熟规范的治理系统。这是治理的纪律，是企业成长的纪律，也是汗青的纪律。

跳出鹏鹞，用时期布景看传承，传承不但是企业的需求，子一辈的责任，更是时期车轮转动的纪律与必选题。年夜量平易近营环保企业都面对交代棒，二代的突起给了环保这个行业更多立异与摸索的可能性，也给了更多行业内协同的可能性。

结尾

前些年，各年夜行业论坛，环保峰会都在提倡：做小而美的环保企业。而只有这些企业本身知道面对“小而想美却不美”的窘境，有多灾。

坦白的说，我们最近几年接触的年夜量环保小型企业，主力军，新力量，他们愿意投入研发，愿意投入治理，有果断的方针和胡想，却避免不了堕入“小而艰”的场合排场。

假如说50亿营收是环保行业的顶级玩家俱乐部，99.99%的环保企业都如鹏鹞环保，在俱乐部以外为碧水蓝天奉献着，挣扎着!乃至比鹏鹞更艰巨!

环保企业，如鹏鹞，能在世，能20年，30年很有庄严的在世的，都是英雄;能冲破重围，成立壁垒，在本钱市场做个“中等生”更是难上加难!

论营收、利润，TOP10绝年夜大都为水务公司中的大师伙(只要不作，强者恒强，晓得都懂), 两级分化将更加较着，年夜浪淘沙只是时候问题。不难判定5-10年，年夜量企业进入存亡决定!

在如许的时期布景下，值得存眷的是，金达莱、倍杰特两家工业水进入了利润率TOP10的榜单，在此力证，做难的事，做对的事，做专的事，苦守的干事是环保企业面向将来的不贰法例!

任何的成功都不是偶尔的，必定是无数人被背后支出了无数血汗。回首曩昔是，面向将来仍然是，我们也等候在更多环保企业，计以长计，某以远谋，呼吁环保企业谋长计，由于长策略得是保存!谋的是可延续成长，谋得是绿水青山!

注：多项上市公司数据获得来历在和君咨询龙飞团队，深度调研不容易，致敬从数据中发现纪律的人。

注：所有关在鹏鹞环保的数据均为上市公司公然数据。